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投行汇评

丹斯克:欧洲央行今天没有烟花表演

作者:中国财经网   来源:外汇走势分析   浏览:167   评论:0
内容摘要:  丹麦银行(Danske Bank)分析师认为,欧洲央行会议的主要焦点可能是欧洲央行对欧元的目前升值速度有多担忧,并预计马里奥·德拉吉将对此表示担忧。  该行明确指出,欧元走强是欧洲央行降低通胀预期的主要原因,而且还有进一步的下行风险。  核心要点:  在我们看来,德拉吉在他的语气中仍会有一些鹰派作风。这是因为增长势...

  丹麦银行(Danske Bank)分析师认为,欧洲央行会议的主要焦点可能欧洲央行对欧元的目前升值速度有多担忧,并预计马里奥·德拉吉将对此表示担忧。

  该行明确指出,欧元走强是欧洲央行降低通胀预期的主要原因,而且还有进一步的下行风险。

欧洲央行

  核心要点:

  在我们看来,德拉吉在他的语气中仍会有一些鹰派作风。这是因为增长势头依然强劲,而这之前一直是他为通胀最终会上升而争论的原因之一。然而,正如德拉吉今年7月所言,金融紧缩是欧洲央行最不需要的。

  尽管我们还没有预计欧洲央行将宣布关于量化宽松将如何延续的决定,但我们相信,未来的量化宽松政策将会有很多讨论。讨论的主题很可能是量化宽松总量的经济和金融影响,相当于每月资产购买量的效果,正如欧洲央行会议纪要所揭示的那样,7月份已经吸引了一些人的注意。此外,一些欧洲央行的成员已经开始讨论量化宽松政策对经济的影响,我们预计这将是讨论的一部分。最后,我们还预计,再投资的影响对于未来的量化宽松政策的决定是非常重要的。

  总体而言,我们仍然相信欧洲央行将继续实施量化宽松政策,但在2018年上半年每月资产购买规模将减少至400亿欧元。我们预计它将在10月的下一次会议上宣布这一消息,但在即将到来的9月会议上,它将释放出一些信号。欧洲央行继续下调通胀预期是量化宽松政策将会延续的信号。我们预计,在欧元升值的推动下,2018年和2019年通胀预期将分别小幅下跌至1.2%和1.5%(均下调0.1个百分点)。我们预计德拉吉将强调欧元走强对增强通胀前景进一步下调的风险。与此相关的是,由于工资增长依然疲弱,欧洲央行不应该对最新的通胀数据感到兴奋。

  从固定收益的角度看,鸽派欧洲央行对外围国家相对于核心国家来说是积极的,特别是如果欧洲央行继续保持沉默,但适度偏离其资本金,比如意大利。欧洲央行购债计划的一些结构性因素对欧元区外围国家(尤其是西班牙和葡萄牙)具有长期的积极作用。然而,意大利并没有看到像西班牙那样的紧缩政策,因为政治上的不确定性和银行业的问题。

  欧洲央行准备应对欧元升值步伐,这将有助于在短期内限制欧元/美元升势。不过,随着汇价回落至杰克逊霍尔央行年会之前的水平,外汇市场至少应部分准备好消化欧洲央行的一些担忧,否则将引发大规模抛售。我们认为,欧元/美元的下跌将是小幅而短暂的,因为在当前环境下,欧元强势的潜在动能是非常强劲的。


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